进击信息点评

　　1、据海关统计，2025年前2个月，我国货品交易出进口总值6.54万亿元，同比下降1.2%。其中，出口3.88万亿元，同比增长3.4%；进口2.66万亿元，同比下降7.3%。

　　2、2月份，中国住户花费价钱指数（CPI）环比下降0.2%，同比下降0.7%；工业坐褥者出厂价钱指数（PPI）环比下降0.1%，同比下降2.2%。

　　3、十四届天下东说念主大三次会议在京开幕，国务院总理李强在政府职责请问中提议，本年发展主要预期琢磨是：国内坐褥总值增长5%傍边；城镇访问休闲率5.5%傍边，城镇新增管事1200万东说念主以上；住户花费价钱涨幅2%傍边；住户收入增长和经济增长同步；国际收支保抓基本均衡；食粮产量1.4万亿斤傍边；单元国内坐褥总值能耗缩短3%傍边，生态环境质地抓续改善。

　　4、 

　　5、好意思国2月ISM制造业PMI为50.3，预期50.5，前值50.9。好意思国2月标普寰球制造业PMI终值录得52.7，预期51.6，前值51.6。好意思国2月ISM非制造业PMI为53.5，预期52.6，前值52.8。

　　6、好意思国2月ADP管事东说念主数增7.7万东说念主，预期增14万东说念主，前值从增18.3万东说念主修正为增18.6万东说念主。好意思国2月季调后非农管事东说念主口增15.1万东说念主，预期增16万东说念主，前值从增14.3万东说念主修正为增12.5万东说念主。好意思国2月休闲率4.1%，预期4.00%，前值4.00%。

　　7、好意思国1月工场订单环比升1.7%，为2024年7月以来最大增幅，预期升1.6%，前值由降0.9%修正为降0.6%。

　　8、好意思国总统特朗普示意，4月2日将对进口农居品加征关税，好意思国农居品将在好意思国国内销售。特朗普示意，好意思国将于3月4日对加拿大和墨西哥加征25%的关税，并称与这两个好意思国盟友已莫得谈判空间。加拿大酬酢部长回话称，准备对价值1550亿加元的好意思国商品征收关税。除此除外，特朗普还示意，好意思国将从4月2日起经受平等关税，同期将对那些经受货币贬值妙技的国度征收关税来赐与制裁。

　　9、国务院关税税则委员会公告，自3月10日起，对原产于好意思国的部分进口商品加征关税，对鸡肉、小麦、玉米、棉花加征15%关税，对高粱、大豆、猪肉、牛肉、水居品、生果、蔬菜、乳成品加征10%关税。

　　10、央行行长潘功胜示意，本年，将凭证国表里经济金融场合和金融商场运行情况，择机降准降息，现在进款准备金率还有下行空间。近期，为进一步加大对科技编削的金融复旧力度，央即将会同证监会、科技部等部门，编削推出债券商场的“科技板”。同期，将优化科技编削和时代更正再贷款战术，再贷款领域从现在的5000亿元扩大到8000亿元至1万亿元。

　　11、当地时候7号，好意思联储主席鲍威尔示意，好意思国总统特朗普的经济战术偏激影响存在很高的不笃定性，好意思联储不急于诊疗利率。鲍威尔发表言语前，好意思国政府的关税战术闲居变动，导致商场难以形成一致预期，股市大幅下降。鲍威尔发表言语后，纽约股市收涨。

　　商场影响要素

数据起首：Wind，中加基金；猖狂2025年3月7日。

　　上周央行OMO投放7779亿，同期到期16592亿，揣测净回笼8813亿。此外，3月MLF到期量为3870亿。

数据起首：Wind，中加基金；猖狂2025年3月7日。

　　坐褥数据方面，上周高炉开工率回升，同期水泥沥青开工率回落。

数据起首：Wind，中加基金；猖狂2025年3月7日。

　　地产数据方面，土拍面积小幅回升配景下溢价率保管高位，同期商品房成交面积回升，但二手房价钱回落，地产数据施展尚可。

数据起首：Wind，中加基金；猖狂2025年3月7日。

　　汽车销量方面，25年2月汽车批发及零卖销量同比增速折柳为40.87%及26.80%，春节错位配景下汽车销量数据大幅回升。

数据起首：Wind，中加基金；猖狂2025年3月7日。

　　出进口数据方面，上周出口运价陆续向下，同期韩国2月出口数据有所回升。

数据起首：Wind，中加基金；猖狂2025年3月7日。

　　价钱数据方面，农居品价钱上周走平。其中，蔬菜价钱下行，生果价钱上行，同期猪肉价钱降至20.81元。纤维方面价钱有所回落。猪肉价钱在春节假期后大幅走弱。

数据起首：Wind，中加基金；猖狂2025年3月7日。

　　PPI影响要素方面，工业品指数上周有所下行，其中铜价、铝价及水泥价钱有所回升，煤价、油价、钢材价钱、沥青价钱及MDI价钱则有所回落。

数据起首：Wind，中加基金；猖狂2025年3月7日；期货涨跌幅以结算价行动计算尺度。

　　期货价钱方面，上周各种期货价钱有所回升，其中石油跌幅最大，伦铝涨幅最大。ICE布油收于70.45好意思元，跌3.24%，COMEX黄金收于2917.7好意思元，涨2.43%。

　　上周好意思元指数大幅下行366.99BP，特朗普关税战术升级使得商场衰败预期走强，重复管事数据施展欠安使得好意思元大幅度走弱。在此配景下东说念主民币上周增值498个基点，日元增值258.50个基点。

　　商场追思

　　一、基金商场 

数据起首：Wind，中加基金；猖狂2025年3月7日。

　　基金陈诉与刊行方面，上周揣测陈诉基金35支，其中闲居搀杂型基金4支，债券类基金（9支）少于股票类基金（20支），FOF基金陈诉2支。刊行一边，上周基金揣测刊行189.58亿，其中股票型基金刊行领域高位回落。

　　二、股票商场 

数据起首：Wind，中加基金；猖狂2025年3月7日

　　A股施展来看，上周主要板块有所上行，其中沪深300涨1.39%，涨幅最小；科创50涨2.67%，涨幅最大。两会召开重复AI大模子再次获取进展使得风险偏好回暖，在此配景下A股有所上行。偏股基金指数涨3.28%。

数据起首：Wind，中加基金；猖狂2025年3月7日。

　　A股各作风指数中，高PE指数涨4.24%，施展最佳；低PB指数涨0.75%，施展最差。商场作风小盘成长占优。

数据起首：Wind，中加基金，行业分类为申万一级．时候猖狂2025年3月7日。

　　行业方面，上周31个申万一级行业中26个飞腾，5个下降。其中，国内AI大模子再次获取冲破，在此配景下TMT行业施展较好，其中传媒及计算机折柳涨5.16%及6.74%，涨幅居前。另一方面，风险偏好回暖配景下价钱板块施展欠安，其中石油石化、公用职业及建筑障翳折柳跌1.49%、0.50%及0.22%，跌幅居前。

数据起首：Wind，中加基金；猖狂2025年3月7日。

　　港股方面，恒生指数涨5.62%，恒生科技指数涨8.43%。国内风险偏好回升重复好意思元走弱配景下港股施展较好。

数据起首：Wind，中加基金；猖狂2025年3月7日。

　　好意思股方面，上周有所回调，其中，小盘600指数跌3.57%，施展最差；说念琼斯工业指数跌2.37%，施展最佳。交易战升级及管事数据走弱使得商场衰败预期抓续上行，在此配景下好意思股施展欠安。需要老成的是，跟着好意思国战术再次通过关税妙技进行新一轮交易战，寰球经济均会濒临一定影响，存眷好意思国高利率配景下能否末端经济软着陆。

数据起首：Wind，中加基金；猖狂2025年3月7日。

　　其他国外商场方面，台湾商场跌2.07%，施展最差；德国商场涨2.03%，施展最佳。新兴商场较发达商场施展占优。

　　二、债券商场

数据起首：Wind，中加基金；猖狂2025年3月7日。

　　上周货币商场利率有所下行，DR007一月均值降至1.99，资金面较此前更为宽松。

数据起首：Wind，中加基金，时候猖狂2025年3月7日。

　　债券融资方面，上周政府债净融资额2763.13亿，保管大额净刊行；企业债净融资额-19.47亿，较此前有所回升。上周债券净刊行量有所下行。

数据起首：Wind，中加基金，时候猖狂2025年3月7日；分位数为畴昔5年分位数。

　　债券商场方面，上周主要债券中，信用债长端上行大于短端，其中5YAA+及AA上行10BP，上行幅度最大。同期利率债也有所上行，其中1Y国债上行10BP，上行幅度最大。国内商场风险偏好抓续回升，在此配景下债券利率有所上行。往后看，跟着战术出现了一定进程的转向，商场开动订价经济复苏，后续债市走势仍取决于战术实质恶果。

数据起首：Wind，中加基金；猖狂2025年3月7日；分位数为畴昔5年分位数。

　　期限利差方面，上周利差大体走阔，30年国债利率升至1.98，大部分券种期限利差保管较低分位数区间。

数据起首：Wind，中加基金，猖狂2025年3月7日；信用利差为信用债与疏浚期限国开债之间的利差；分位数为畴昔5年分位数。

　　信用利差方面，上周信用债上行幅度更大使得利差走阔。历史来看，部分信用债利差分位数参预中性区间。

数据起首：Wind，中加基金；猖狂2025年3月7日。

　　同行存片面，上周刊行利率有所下行，其中刊行领域最多的1Y国有银行下行2BP，为2.00%；3M国有银行下行10BP，为2.00%。

数据起首：Wind，中加基金；猖狂2025年3月7日。

　　好意思债方面，上周长端上行大于短端，其中1Y下行3BP，下行幅度最大；20Y及30Y上行11BP，上行幅度最大。天然管事数据施展欠安，但好意思联储官员的鹰派言论仍股东好意思债利率上行。同期，跟着好意思联储谨慎开启降息，后续存眷国际政事环境扰动下好意思国经济能否镇定落地。

　　金钱建树不雅点

　　国内通胀及出进口数据走弱，好意思国管事数据回落

　　上周，国内公布1-2月出进口数据以及2月通胀数据。出进口方面，出口同比增长3.4%；进口同比下降7.3%，背后原因一方面是由于职责日数目下降，同期中好意思开启交易战也对出进口形成了一定的影响。价钱数据方面，CPI环比下降0.2%，同比下降0.7%；PPI环比下降0.1%，同比下降2.2%。通胀数据的环比走弱清楚国内经济在春节假期后出现了一定进程的下滑，意味着内需回升仍濒临一定压力。此外，25年天下两会在京召开，对25年国内经济增长等琢磨作念出策画，并提议了进一步降准降息的货币战术安排，全体来看合适商场预期。往后看，天然近期中好意思交易摩擦使得商场缅念念货币战术受到一定制约，但中遥远维度来看货币战术进一步发力笃定性较强，并有望带动住户信心回升及经济企稳。不外这也曾过需要一定时候，期间宏不雅数据仍会濒临一定波动。国外方面，好意思国2月管事数据公布。其中，非农管事东说念主数及休闲率数据均不足商场预期，清楚经济基本面延续了此前的恶化，后续存眷交易战加重后好意思国经济能否镇定落地。降息预期方面，由于FOMC的相近及好意思联储官员的表态，3月降息预期由9.79%回落至3.26%，但由于基本面的恶化，5月的降息预期由28.42%增多至36.17%。

数据起首：Wind，中加基金；猖狂2025年3月7日。

　　股票商场不雅点

　　五年分位数角度，现在A股估值处于偏低水平。

　　近期万得全A掂量PE15.55倍，处于71%分位水平，股权溢价率3.48%，处于82%分位水平。商场估值分位数位于中性区间。

数据起首：Wind，中加基金；猖狂2025年3月7日。

　　分行业看，掂量PE约半数行业高于畴昔5年估值中位数，PB方面约四分之一改行高于畴昔5年估值中位数，电子、计算机、军工估值相对较高。

数据起首：Wind，中加基金；猖狂2025年3月7日；分位数为畴昔5年。

　　往后看，跟着商场开动不雅测战术落地的实质恶果，建树方进取存眷：

　　1、以旧换新、竖立更新等战术发力的家电、汽车等场合。

　　2、国内大模子获取较大冲破利好的计算机、通讯、电子及传媒板块。

　　债券商场不雅点

数据起首：Wind，中加基金；猖狂2025年3月7日。

　　中短期看，由于此前货币宽松预期较为一致，因此债市可能仍将濒临一定波动，建议阶段性以驻守为主。拉长周期来看，天然关于利率下行的绝顶判断难度较大，但非论是住户端风险偏好下行带来的建树压力如故政府加杠杆需要的货币战术复旧王人会带动利率趋势性下行，在此配景下一方面不错逢低进行加仓，尤其存眷长端利率、信用债、转债等波动率更高的品种。

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连累剪辑：彭紫晨